星空體育APP下載

業(yè)務(wù)聯(lián)系電話(huà):028-65785509

新股第一研報天津建發(fā):小體量民營(yíng)市政工程企業(yè) 去年應收款項激增

發(fā)布時(shí)間:2024-06-27 11:38:10 來(lái)源:星空體育官方平臺  

  4月23日,天津建設發(fā)展集團股份公司將在港交所主板上市。定價(jià)日為4月19日,發(fā)售價(jià)設為每股2.5~2.9港元,擬募集資金1.46億港元,股票代碼為股票簡(jiǎn)稱(chēng)為“

  位于天津市,是一家民營(yíng)建筑集團,提供全面的工程施工服務(wù),包括市政公用工程、地基基礎工程、建筑工程、石油化工工程。

  招股書(shū)顯示,根據弗若斯特沙利文報告,2022年,天津市的2547家建筑企業(yè)中,僅有三家建筑公司同時(shí)具備石油化工工程及公路工程施工資質(zhì),是其中唯一的民營(yíng)建筑公司。

  天津建發(fā)的工程施工項目主要位于天津市,2021—2023年來(lái)自天津市的工程施工項目收入分別占天津建發(fā)工程施工項目總收入的92.9%、97.4%、86.6%。

  弗若斯特沙利文報告顯示,天津市市政公用工程市場(chǎng)規模自2018年的265億元增至2022年的459億元,復合年增長(cháng)率為14.7%。隨著(zhù)老城區翻新及濱海新區發(fā)展建設,預計到2027年,天津市市政公用工程市場(chǎng)規模將達到712億元,2022—2027年的復合年增長(cháng)率為9.2%。

  弗若斯特沙利文報告還顯示,2022年,天津市有2547家建筑企業(yè),按2022年天津市工程施工收入計,天津建發(fā)的市場(chǎng)份額為0.1%;就天津市市政公用工程收入而言,天津建發(fā)在民營(yíng)市政公用工程公司中排名第四,市場(chǎng)份額約為0.2%。

  根據Wind行業(yè)劃分標準,本報告參考營(yíng)收規模相近原則,選取滄??毓桑?017.HK)、中深建業(yè)(2503.HK)、騰達建設(600512.SH)作為天津建發(fā)的同行業(yè)可比公司。

  從經(jīng)營(yíng)規模來(lái)看,近三年,天津建發(fā)的營(yíng)收規模體量較小,僅約為可比公司均值的1/10,不過(guò),其凈利潤規模與可比同行相接近。

  從增速來(lái)看,2021—2023年,與可比公司相比,天津建發(fā)的營(yíng)收均保持增長(cháng)態(tài)勢,但2022年出現了增收不增利的情況。

  從經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現金流來(lái)看,2023年,天津建發(fā)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現金流凈額由正轉負,但總體變化趨勢與同行業(yè)可比公司保持一致。

  從應收款項來(lái)看,2021—2023年各期末,天津建發(fā)的應收賬款及應收票據總額分別為0.91億元、1.24億元、2.32億元,呈逐年增長(cháng)態(tài)勢,其中,2023年,該公司應收賬款及應收票據總額同比增長(cháng)87.1%。

  值得一提的是,天津建發(fā)應收款項占營(yíng)業(yè)收入的比例由2021年末的32.98%激增至2023年末的72.88%,應收款項占比均遠超同行業(yè)可比公司均值,且同期該公司應收款項增速遠超營(yíng)收增速。

  從償債能力指標來(lái)看,天津建發(fā)在資產(chǎn)負債率、流動(dòng)比率、速動(dòng)比率三個(gè)指標上與可比同行處在同一水平,不存在重大差異。

  1.宏觀(guān)經(jīng)濟環(huán)境下行風(fēng)險:天津建發(fā)的業(yè)務(wù)及未來(lái)增長(cháng)取決于天津市基礎設施發(fā)展水平。公司客戶(hù)的業(yè)務(wù)及財務(wù)狀況易受到中國或當地的宏觀(guān)經(jīng)濟發(fā)展影響,這可能會(huì )影響公司客戶(hù)的需求,進(jìn)而對公司業(yè)務(wù)、財務(wù)狀況及經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)產(chǎn)生不利影響。

  2.業(yè)績(jì)依賴(lài)單一區域風(fēng)險:天津建發(fā)的工程施工服務(wù)收入主要來(lái)自天津。因此,公司可能易受天津市工程施工行業(yè)的宏觀(guān)經(jīng)濟狀況及地方監管政策的不利變化的影響。由于與其他大型或國有控股建筑公司相比,公司業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)規模相對較小,市場(chǎng)競爭激烈可能對公司的盈利能力及經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)產(chǎn)生不利影響。

  3.應收賬款壞賬風(fēng)險:公司應收賬款占比較高,營(yíng)運資金、未來(lái)運營(yíng)及現金流量在很大程度上依賴(lài)于客戶(hù)及時(shí)結算付款。倘若客戶(hù)延遲付款或無(wú)法結清公司的賬單,公司的業(yè)務(wù)運營(yíng)、營(yíng)運資金及現金流量狀況可能會(huì )受到不利影響。

  4.流動(dòng)性風(fēng)險:公司業(yè)務(wù)以項目為基礎,可能會(huì )在特定時(shí)間點(diǎn)遭遇大量現金流出。因此,倘若客戶(hù)未能及時(shí)付款,或者公司收到客戶(hù)的付款與公司欠付供應商的款項之間存在時(shí)間差,公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)、流動(dòng)資金、財務(wù)狀況將受到重大不利影響。

  5.對外擴張失敗風(fēng)險:公司業(yè)務(wù)集中在天津,無(wú)法保證公司向國內其他地區擴張的計劃會(huì )成功。為了使公司的收益來(lái)源及客戶(hù)基礎多樣化,公司計劃在幾乎沒(méi)有經(jīng)營(yíng)經(jīng)驗的國內其他地區探索及開(kāi)發(fā)新的商業(yè)機會(huì )。該等新地區可能具有不同的競爭格局、業(yè)務(wù)及監管環(huán)境、市況及客戶(hù)偏好。因此,公司無(wú)法保證能夠在其他地區復制業(yè)務(wù)模式。

  從市凈率看,截至4月19日,、、的市凈率分別為0.92倍、0.52倍、0.16倍,均不足1倍。

  從總市值看,截至4月19日,、、的總市值分別為3.41億元、35.30億元、1.57億元,港股的上市公司估值較A股明顯偏低。

  由于中深建業(yè)與滄??毓删诟酃缮鲜?,且和天津建發(fā)在營(yíng)收規模上相對接近,因此,三者對照性較強。若以上述兩家上市公司的市凈率計算,天津建發(fā)的總市值參考范圍在0.36億~2.07億元之間。



上一篇:中深建業(yè)(02503HK)3月18日收盤(pán)漲118%
下一篇:建設工程教育網(wǎng)

友情鏈接:百度中鐵二院環(huán)??萍?/a>

星空體育APP下載(星空·體育)官方平臺網(wǎng)站入口 版權所有 技術(shù)支持:星空體育APP下載

公司地址:成都市天府新區寧波路377號中鐵卓越中心裙樓512 企業(yè)郵箱:sales@clqcwz.cn 電話(huà):028-65785509